Analitycy: Debiut Tauronu powinien się powieść, kurs może wzrosnąć o ok. 10 proc.

Analitycy: Debiut Tauronu powinien się powieść, kurs może wzrosnąć o ok. 10 proc.
Fot. Adobe Stock. Data dodania: 20 września 2022

Oferta Tauronu powinna się spotkać z dużym zainteresowaniem inwestorów i pomimo niepewnej sytuacji rynkowej nie powinno być problemu z jej domknięciem. Cena emisyjna może być równa maksymalnej, a w debiucie kurs spółki może wzrosnąć o około 10 proc. Perspektywy dla wyników Tauronu są dobre, motorem wzrostów będzie segment dystrybucji - uważają analitycy.

"Myślę, że ta oferta będzie się cieszyć dużym zainteresowaniem, zarówno wśród inwestorów indywidualnych jak i instytucjonalnych. Tauron jest ostatnią tak dużą grupą energetyczną, działającą na polskim rynku, która wchodzi na GPW" - powiedział PAP Maciej Bobrowski, dyrektor działu analiz Beskidzkiego Domu Maklerskiego.

Dodał jednak, że oferta Tauronu nie spotka się z tak dużym popytem jak niedawne IPO PZU.

"To nie będzie tak atrakcyjna oferta jak PZU. Wycena wskazuje, że dyskonto będzie mniejsze niż w przypadku oferty PZU, spółka nie jest też tak rozpoznawalna jak ubezpieczyciel" - powiedział Bobrowski.

W jego ocenie cena emisyjna będzie ustalona na poziomie 70 groszy.

"Skłaniałbym się do stwierdzenia, że cena emisyjna będzie ustalona na poziomie ceny maksymalnej, czyli 70 groszy" - powiedział.

"Sporządzona przez nas wycena wynosi 0,79 zł na akcję, czyli jest o ok. 11,5 proc. wyższa od ceny maksymalnej ustalonej na poziomie 0,7 zł na akcję" - dodał.

Analitycy Millennium DM wyceniają akcję Tauronu na 77 groszy, AmerBrokers wycenia akcję energetycznej spółki w przedziale 0,67 zł - 0,88 zł.

Zdaniem Bobrowskiego wycena spółek energetycznych może rodzić problemy.

"Spółki energetyczne są trudno wyceniane i istnieje szereg czynników ryzyka, które trzeba uwzględniać. Po pierwsze, trudno prognozować ceny surowców energetycznych, które bezpośrednio wpływają na koszt wytworzenia energii. Po drugie, sektor energetyczny wymaga olbrzymich inwestycji, które dość ciężko uwzględnić w modelu. Dodatkowo istotne dla spółki mogą być decyzje związane z regulacjami w zakresie ochrony środowiska, w szczególności w zakresie przydziału uprawnień do emisji CO2 oraz ograniczania emisji SO2, NOx i pyłów" - powiedział Bobrowski.

TAURON W WIG-U 20, NAWET GDY PAKIET SPÓŁKI OBEJMIE KGHM?

Analityk BDM zwraca uwagę, że sytuacja na rynkach giełdowych jest niepewna, choć nie powinno mieć to wpływu na powodzenie oferty.

"Nawet w mało sprzyjających warunkach rynkowych nie powinno być problemu z domknięciem oferty, zresztą w pogotowiu czekać będzie KGHM" - powiedział Bobrowski.

KGHM poinformował, że w procesie budowy księgi popytu złożył deklarację kupna do 1.583.830.044 akcji Tauronu, co dałoby mu 11,32 proc. udziału w kapitale zakładowym spółki.

Zdaniem Pawła Puchalskiego, analityka DM BZ WBK, zaangażowanie KGHM w Tauron nie powinno mieć wpływu na ewentualne szanse zakwalifikowania spółki w trybie nadzwyczajnym do WIG-u 20 pod warunkiem, że do czasu debiutu nie pojawi się oficjalny komunikat w sprawie objęcia akcji.

"Nie będzie wiadomo, czy KGHM kupił Tauron do czasu oficjalnego komunikatu. Zatem naszym zdaniem sprzedawane akcje Tauronu mogą być traktowane jako free float, co może ułatwić Tauronowi wejście do indeksu WIG 20" - napisał Puchalski w poniedziałkowym porannym komentarzu.

MOŻLIWY WZROST KURSU W DEBIUCIE O 10 PROC.

Zachowanie kursu Tauronu w dniu debiutu będzie zależało od nastrojów na giełdach światowych, ale rynek spodziewa się, że stopa zwrotu w pierwszym dniu notowań może wynieść około 10 proc.

"Sytuacja na rynkach jest dość nerwowa, teraz jesteśmy w fazie odbicia, próbujemy negować majowe spadki. Jestem jednak wstrzemięźliwy co do odbicia, zakładam, że presja podaży będzie coraz większa. Trudno więc mówić, jaki będzie debiut i przewidywać, co się będzie działo za dwa tygodnie. Jeśli doszłoby do negacji majowych spadków, to perspektywy będą takie jak dla szerokiego rynku" - powiedział Bobrowski.

Franciszek Wojtal, analityk Millennium DM, spodziewa się, że w dniu debiutu kurs Tauronu może wzrosnąć o ok. 10 proc.

"Patrząc historycznie na debiuty, można założyć, że na debiucie i w pierwszych dniach sesji kurs może wzrosnąć o około 10 proc." - powiedział PAP Wojtal.

"Trzeba też pamiętać, że przez pierwszy miesiąc jest opcja stabilizacyjna, co zmniejsza ryzyko spadków" - dodał analityk.

Wojtal zwrócił uwagę, że w średnim terminie sporym zagrożeniem dla kursu Tauronu może być podaż akcji pracowniczych, a w długim terminie wpływ na kurs będą miały przede wszystkim ceny energii i surowców.

Bobrowski z BDM zwraca uwagę, że spółki energetyczne są sektorem defensywnym, w okresie dekoniunktury zachowują się relatywnie lepiej od szerokiego rynku, a gdy rynek mocno rośnie one rosną umiarkowanie.

"Trochę niepokojąco może wyglądać zachowanie kursu PGE. Od początku roku względem innych spółek z WIG-u 20 PGE zachowuje się najsłabiej, wobec WIG-u 20 kurs zmienił się o minus 12,7 proc." - powiedział analityk.

DYSTRYBUCJA W TAURONIE PRZEWAGĄ NAD KONKURENCJĄ

Analitycy podkreślają, że gwarantem stabilnego wzrostu wyników Tauronu jest segment dystrybucyjny, najmniej zależny od wahań cen energii. Tauron jest liderem w tym segmencie rynku, z 27 proc. udziałem. Spółka obsługuje ponad 4 mln klientów, którym przesłała w 2009 roku 30,9 TWh energii elektrycznej. Taryfy w tym obszarze są zatwierdzane przez URE, a wprowadzone w tym roku zmiany obliczenia wartości regulacyjnej aktywów poprawią przychody oraz rentowność tego segmentu w kolejnych latach.

"Motorem dla zysków Tauronu będzie dystrybucja. Udział tego segmentu w wynikach spółki wynosi ok. 20 proc., dużo więcej niż w PGE" - powiedział Wojtal.

W ubiegłym roku Tauron wygenerował na dystrybucji przychody w wysokości 4,1 mld zł oraz 722 mln zł EBITDA.

Analityk zwraca uwagę, że PGE w porównaniu z Tauronem realizuje obecnie wyższe marże na działalności, ale sytuacja może się zmienić na niekorzyść PGE.

"PGE ma znacznie wyższe marże, z racji tego, że ma własny węgiel brunatny, ma wytwarzanie w 100 proc. spełniające jej potrzeby sprzedażowe i sprzedaje na rynek hurtowy. Tak sytuacja wygląda teraz, to się może zmienić w związku z regulacjami dotyczącymi emisji CO2" - powiedział Wojtal.

Od 2013 roku mają zostać zmienione zasady przydziału darmowych uprawnień do emisji CO2. Przyznanych uprawnień będzie mniej, a brakujące uprawnienia spółki będą musiały kupić. Węgiel brunatny, z którego korzysta PGE jest bardziej emisyjny, co wpłynie na wzrost kosztów produkcji energii z tego surowca.

"W perspektywie lat koszty wytwarzania na węglu brunatnym będą większe i dystrybucja, która ma większą wagę w przypadku Tauronu będzie dawać znacznie wyższe stopy zwrotu" - dodał Wojtal.

Wśród czynników ryzyka, poza regulacjami unijnymi, analityk wymienia częściowe regulowanie rynku przez URE.

"Część cen jest uwiązana taryfowo i nie wiadomo, kiedy to uwolnienie rynku nastąpi. Najbardziej negatywny scenariusz jest taki, że przy taryfowanym rynku spółki nie będą mogły pokryć wzrostu kosztów emisji CO2" - powiedział Wojtal.

W 2009 roku łącznie 46 proc. przychodów uzyskanych przez grupę było uzależnionych od taryf zatwierdzanych przez prezesa URE.

W czerwcowej ofercie publicznej Tauronu oferowanych jest do 7.389.300.798 akcji spółki, stanowiących ok. 52 proc. jej kapitału. Do inwestorów indywidualnych ma trafić 20 proc. oferty, ale MSP może zwiększyć tę pulę o nie więcej niż 5 proc.

Od 4 czerwca trwa budowa księgi popytu, która zakończy się 21 czerwca.

Zapisy na akcje dla inwestorów indywidualnych odbędą się od 9 do 18 czerwca, a dla inwestorów instytucjonalnych od 22 do 24 czerwca.

Inwestor indywidualny może się zapisać co najmniej na 1.350 akcji i co najwyżej na 13.500 akcji, łączny zapis po cenie maksymalnej nie może przekroczyć 9.450 zł.

Cena maksymalna jednej akcji dla inwestorów indywidualnych w ofercie Tauronu została ustalona na 0,7 zł. Z informacji PAP wynika, że górna granica przedziału cenowego akcji Tauronu w transzy dla inwestorów instytucjonalnych wynosi również 0,7 zł(przed scaleniem).

Debiut Tauronu planowany jest na około 30 czerwca.
×

DALSZA CZĘŚĆ ARTYKUŁU JEST DOSTĘPNA DLA SUBSKRYBENTÓW STREFY PREMIUM PORTALU WNP.PL

lub poznaj nasze plany abonamentowe i wybierz odpowiedni dla siebie. Nie masz konta? Kliknij i załóż konto!

Zamów newsletter z najciekawszymi i najlepszymi tekstami portalu

Podaj poprawny adres e-mail
W związku z bezpłatną subskrypcją zgadzam się na otrzymywanie na podany adres email informacji handlowych.
Informujemy, że dane przekazane w związku z zamówieniem newslettera będą przetwarzane zgodnie z Polityką Prywatności PTWP Online Sp. z o.o.

Usługa zostanie uruchomiania po kliknięciu w link aktywacyjny przesłany na podany adres email.

W każdej chwili możesz zrezygnować z otrzymywania newslettera i innych informacji.
Musisz zaznaczyć wymaganą zgodę

KOMENTARZE (0)

Do artykułu: Analitycy: Debiut Tauronu powinien się powieść, kurs może wzrosnąć o ok. 10 proc.

NEWSLETTER

Zamów newsletter z najciekawszymi i najlepszymi tekstami portalu.

Polityka prywatności portali Grupy PTWP

Logowanie

Dla subskrybentów naszych usług (Strefa Premium, newslettery) oraz uczestników konferencji ogranizowanych przez Grupę PTWP

Nie pamiętasz hasła?

Nie masz jeszcze konta? Kliknij i zarejestruj się teraz!