PARTNER PORTALU partner portalu wnp.pl
partner portalu wnp.pl
Menu

wnp.pl - portal gospodarczy

Szukaj

Czeka nas spadek zysku sektora dystrybucji energii?

Autor: wnp.pl (Ireneusz Chojnacki)
13-10-2015 15:34
Czeka nas spadek zysku sektora dystrybucji energii?
Fot. Fotolia

- Szacuję, że w przyszłym roku z powodu zmniejszenia wskaźnika zwrotu z zainwestowanego kapitału wynik EBIT spółek dystrybucyjnych grup PGE, Tauron, Enea i Energa spadnie w sumie o około 855 mln zł. Siłą rzeczy możliwości inwestycyjne OSD spadną - mówi Paweł Puchalski, szef działu analiz DM BZ WBK.

Jaki wpływ na sektor dystrybucji energii elektrycznej, a pośrednio na wyniki grup energetycznych w skład których wchodzą poszczególni operatorzy systemów dystrybucyjnych ( OSD) będzie miał ogłoszony niedawno przez URE model regulacji jakościowej?
- Można powiedzieć, że na razie to jest wpływ dalece dyskrecjonalny, bo nie znamy szczegółów nowego modelu, a w tym wyjściowych parametrów jakościowych, czyli punktu startu i celów jakie poszczególne OSD / spółki będą miały do osiągnięcia w 2016 i kolejnych latach. Nie wiadomo więc, jakie inwestycje będą musiały wykonać OSD, żeby osiągnąć wyznaczane cele i w efekcie obecnie model regulacji jakościowej jest z punktu widzenia inwestorów wyłącznie czynnikiem ryzyka. Inwestorzy nie są teraz w stanie skwantyfikować wpływu regulacji jakościowej na daną spółkę, a niestety wiedzą, że może to być wpływ negatywny.

W nowym modelu regulacji OSD zwrot z kapitału będzie określany iloczynem wartości regulacyjnej aktywów, stopy zwrotu z zainwestowanego kapitału oraz wskaźnika jakościowego (Q) i tzw. wskaźnika eksperckiego prezesa URE (WR), gdzie wskaźnik Q może przyjąć wartość od 0,85 do 1 , a wskaźnik WR może wynieść od 0,9 do 1,1. Nie wiemy jednak jeszcze od czego dokładnie będzie zależała wysokość wskaźników Q i WR, czy jak ją obliczyć. Na razie mamy więc nowe wskaźniki (czytaj: czynniki ryzyka dla wyników), ale nie wiemy jeszcze co tak naprawdę się za nimi kryje.

W takim razie zapewne więcej można powiedzieć o wpływie regulacji na wyniki OSD w 2016 roku, bo prezes URE zapowiedział obniżenie stopy zwrotu z zainwestowanego kapitału. Co z tych zapowiedzi wynika dla ekonomiki OSD?

- Prezes URE zapowiedział, że obniży OSD wskaźnik zwrotu z zainwestowanego kapitału z około 7,2 proc. w 2015 roku do około 5,3 proc. w roku 2016 roku. Wskutek tej regulacji w przyszłym roku OSD osiągną znacznie niższy zysk operacyjny (EBIT) niż w tym roku. Ta regulacja będzie miała też negatywny wpływ na zysk EBITDA, ale mniejszy niż na EBIT. Będzie to oznaczało zmniejszenie wolnych przepływów gotówkowych w segmencie, który do tej pory był silnym wsparciem dla całkowitych przepływów gotówkowych grup energetycznych.

Szacuję, że w przyszłym roku z powodu zmniejszenia wskaźnika zwrotu z zainwestowanego kapitału wynik EBIT spółek dystrybucyjnych grup PGE, Tauron, Enea i Energa spadnie w sumie o około 855 mln zł. Siłą rzeczy możliwości inwestycyjne OSD spadną. URE wychodzi z założenia, że nagrodą dla OSD jest sama możliwość uzyskiwania zwrotu z kapitału. Podobnie podchodzi do modelu regulacji jakościowej, w którym nagrodą za realizację wskaźników jakościowych ma być utrzymanie przychodu regulowanego, a nie jego wzrost. Nie są to poglądy powszechnie podzielane.



SUBSKRYBUJ WNP.PL

NEWSLETTER

Najważniejsze informacje portalu wnp.pl prosto do Twojej skrzynki pocztowej

Wnp.pl: polub nas na Facebooku


Wnp.pl: dołącz do nas na Google+


54 650 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

1 048 524 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

5 763 ofert w bazie

2 782 331 ofert w bazie


397 664 ofert w bazie

GORĄCE KOMUNIKATY

Wyszukiwanie zaawansowane
  • parking
  • bankiet
  • catering
  • spa
  • klub
  • usługi
  • rekreacja
  • restauracja
467 ofert w bazie

PARTNERZY

  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu

POLECAMY W SERWISACH GRUPY PTWP