Jak na mocne spadki cen na giełdach, związane z przewidywanym spowolnieniem gospodarczym i kryzysem finansów publicznych, reaguje rynek CO2?

- Obserwujemy powolny trend spadkowy cen uprawnień do emisji CO2. Nie jest to zjawisko tak gwałtowne jak na giełdach akcji, ale jest widoczne. W ciągu tygodnia, czyli licząc od 15 sierpnia do 22 sierpnia cena uprawnień do emisji CO2 spadła z 12,35 euro do 11,30 euro, czyli o około 8 proc. Oczywiście, w jakiejś mierze jest to skutek tego, że część przedsiębiorców obawia się spowolnienia gospodarczego. Im przewidywania dotyczące sytuacji makroekonomicznej gorsze, tym mniejsze prognozy zużycia surowców energetycznych i energii elektrycznej, a w konsekwencji zapotrzebowania na uprawnienia do emisji CO2.

Dodać należy, że obecnie rynek CO2 charakteryzuje się niższą płynnością, co przy niewielkiej nadwyżce uprawnień w tym roku dodatkowo potęguje spadki. Na rynek wpływają jednak też inne czynniki związane z kryzysem. Poszczególne państwa chcąc ratować swoją sytuację mogą też sięgać po sprzedaż rezerwowych uprawnień do emisji. Dowodem Grecja, która w minioną środę wystawiła na sprzedaż około 1 mln uprawnień, ale sprzedała tylko około 260 tysięcy po niespełna 12 euro.

Spadkowy trend cen CO2 jest Pana zdaniem trwały?

- Z analizy technicznej wynika, że punktem oparcia jest cena około 10,50 euro za uprawnienie do emisji jednej tony CO2 i że przy takiej cenie rynek powinien zacząć z większą ochotą kupować. Oczywiście nie można oceniać rynku tylko przez pryzmat analizy technicznej, ale to jeden ze sposobów kreślenia przyszłych scenariuszy na tym rynku.

Z kolei analiza fundamentalna podpowiada, że skoro - jak się przewiduje - w tym roku na całym rynku CO2 w UE wystąpi nadwyżka około 60 mln uprawnień to należy się liczyć z ewentualną wyprzedażą. Alternatywą do wyprzedaży jest zachowanie tej nadwyżki na kolejny okres rozliczeniowy, przy czym artykuł 11 ustawy o systemie handlu uprawnieniami do emisji gazów cieplarnianych z 28 kwietnia 2011 nie określa jednoznacznie współczynnika wymiany obecnych uprawnień na nowe, co może budzić wątpliwości. I teraz nie specjalnie wiadomo, czy zagrać na recesję i sprzedawać licząc, że się tanio odkupi, czy może jednak zostawić nadwyżki na następny okres ETS i liczyć, że zostaną korzystnie skonwertowane, czyli w stosunku 1:1.