Menu

wnp.pl - portal gospodarczy

Szukaj

M. Kalwasińska, PKO DM: oceny transakcji PGNiG - Vattenfall złagodniały

Autor: wnp.pl (Ireneusz Chojnacki)
30-08-2011 17:51
M. Kalwasińska, PKO DM: oceny transakcji PGNiG - Vattenfall złagodniały
fot. Fotolia

- Pierwsze oceny, że PGNiG kupuje za drogo uległy złagodzeniu, ale nadal rynek nie wie jeszcze do końca jak wycenić tę transakcję. Brakuje szczegółów takich jak prognozy wyników Vattefall Heat Poland na 2011 rok., czy też plany wydatków inwestycyjnych związanych z nabyciem aktywów Vattenfalla - mówi Monika Kalwasińska, analityk PKO Dom Maklerski.

Minęło kilka dni od podpisania umowy zakupu Vattenfall Heat Poland przez PGNiG. Jak patrząc z tej perspektywy rynek przyjął transakcję
- PGNiG na początku popełnił chyba błąd komunikacyjny, bo w dniu podpisania umowy zaakcentował tylko wybrane dane finansowe dla Vattenfall Heat Poland za 2010 rok. Na ich podstawie zostały dokonane analizy i okazało się, że w stosunku do bieżących wycen rynkowych ten zakup jest zbyt drogi. Później jednak PGNiG podał więcej informacji. Przekazał, że jeżeli w II półroczu utrzymają się pozytywne trendy z I półrocza to wycena zakupu aktywów Vattenfalla na wskaźniku EV/EBITDA powinna wynieść około 7-7,5. Dla samego PGNiG na prognozach na 2011 rok wskaźnik EV/EBITDA kształtuje się w przedziale 5,5-6. Gdyby oceniać sytuację na podstawie uzupełnionych informacji to wychodzi, że EBITDA Vattenfall Heat Poland w tym roku powinna wynieść 470-500 mln zł, a zatem być wyższa niż w 2010 roku kiedy wyniosła 431 mln zł. Zakładając, że transakcja zostanie sfinalizowana oznacza to, że w 2012 roku EBITDA grupy PGNIG zwiększy się o około 500 mln zł, czyli pozytywnie wpłynie na raportowane wyniki PGNiG. W efekcie pierwsze oceny, że PGNiG kupuje za drogo uległy złagodzeniu, ale nadal rynek nie wie jeszcze do końca jak wycenić tę transakcję. Brakuje szczegółów takich jak prognozy wyników Vattefall Heat Poland na 2011 rok., czy też plany wydatków inwestycyjnych związanych z nabyciem aktywów Vattenfalla.

A jak generalnie zostały odebrane zapowiedzi inwestycji PGNiG w elektrociepłowniach warszawskich, które należą do Vattenfall Heat Poland

- PGNiG zapowiada, że po 2018 roku obecny Vattenfall Heat Poland może mieć dwa bloki gazowo-parowe. Pierwszy miałby powstać w elektrociepłowni na Żeraniu w 2016 roku, a w okolicach 2018 roku miałby powstać nowy blok w elektrociepłowni Wola. Wartość każdego z tych projektów oszacowana została na 1,7-1,9 md zł, czyli trzeba się liczyć z tym , że PGNiG będzie chciał wydać na te nowe projekty około 4 mld zł. Wydaje się, że ten capex jest stosunkowo duży, ale perspektywa wydatków jest rozłożona w czasie, na chwilę bieżącą trudno jednoznacznie ocenić ewentualny wpływ realizacji tych projektów na wycenę PGNiG.

NA GIEŁDZIE

KOMENTARZE (0)

Artykuł nie posiada jeszcze komentarzy! Twój może być pierwszy. Wypowiedz się!



SUBSKRYBUJ WNP.PL

NEWSLETTER

Najważniejsze informacje portalu wnp.pl prosto do Twojej skrzynki pocztowej

Wnp.pl: polub nas na Facebooku


Wnp.pl: dołącz do nas na Google+


21 974 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

1 048 524 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

5 763 ofert w bazie

2 782 331 ofert w bazie


397 664 ofert w bazie

GORĄCE KOMUNIKATY

Wyszukiwanie zaawansowane
  • parking
  • bankiet
  • catering
  • spa
  • klub
  • usługi
  • rekreacja
  • restauracja
467 ofert w bazie

PARTNERZY

  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu

POLECAMY W SERWISACH GRUPY PTWP