PARTNER PORTALU partner portalu wnp.pl
Menu

wnp.pl - portal gospodarczy

Szukaj

Nie ma powodów, aby akcje polskich grup energetycznych rosły

Autor: wnp.pl (Dariusz Ciepiela)
30-03-2011 06:39
Nie ma powodów, aby akcje polskich grup energetycznych rosły

- Kilkanaście proc. akcji PGE może być oferowanych przez Skarb Państwa od lipca i rynek spodziewa się, że być może uda się akcje kupić taniej. Nie ma powodów do wzrostu cen Tauronu, stojącego przed koniecznością kosztownej odbudowy swojej starej floty wytwórczej. Cena akcji Enei jest oderwana od fundamentów, jest kształtowana oczekiwaniami na wezwanie - mówi Paweł Puchalski, szef Działu Analiz Domu Maklerskiego BZ WBK.

Jak Pan ocenia wyniki finansowe za rok 2010 przedstawione przez PGE, Tauron i Eneę?
Na samym początku należy zauważyć, że dla uchwycenia właściwych trendów w sektorze raportowane wyniki należy oczyścić z wpływu rekompensat za rozwiązanie KDT. Nie wpływają one w żadnym stopniu na spółkę Enea, a prawdziwe wyniki Tauronu są o kilkadziesiąt milionów lepsze niż to sugerują raportowane zyski (KDT niższe o 46 mln zł w 2010 r/r). Kluczowa zmiana nastąpiła natomiast w PGE - spadek raportowanych wyników w 2010 r. jest jedynie pozorny, a niższe wyniki ubiegłego roku są wynikiem zmniejszenia się przychodów z KDT aż o 1,2 mld zł r/r.

W przypadku wszystkich tych grup można zauważyć trendy utrzymujące się w poszczególnych segmentach działalności. W 2010 r. nastąpiła bardzo istotna poprawa wyników w segmencie dystrybucji, idąca w ślad za niespodziewanie wysokimi wzrostami wolumenów dystrybuowanej energii, brak jest natomiast przekonującej poprawy w segmencie energetyki konwencjonalnej. Wszystkie grupy energetyczne solidarnie dowiodły, że wyniki na sprzedaży energii (hurtowej i detalicznej) istotnie się pogarszają, co przypuszczalnie jest wynikiem zaostrzającej się walki o klienta końcowego. Segment detaliczny jest dodatkowo obciążony kolorowymi certyfikatami, a te koszty z roku na rok rosną.

Czy te tendencje będą się utrzymywać?

Niewiele może się zdarzyć w segmencie dystrybucji - wysokie inwestycje będą wpływały na powolną poprawę wyników w tym segmencie jeszcze przez długie lata. Trzeba jednak pamiętać, że bardzo silna poprawa z roku 2010 była zjawiskiem unikalnym, i nie może być mowy o istotnym polepszeniu wyników w segmencie dystrybucji w 2011 r. W segmencie wytwarzania kluczowym czynnikiem jest średnia cena energii elektrycznej. Jeśli nastąpi wzrost cen energii, to wszystkie grupy poprawią swój wynik w segmencie. Jeśli cena będzie niezmienna, to największe kłopoty będą miały Enea i Tauron - nie dość, że koszty zmienne w węglu kamiennym są najwyższe, to jeszcze muszą kupować cały węgiel (Enea) bądź 60 proc. swoich potrzeb (Tauron) na rynku.

Znaczącego wzrostu cen energii w 2011 raczej nie należy się spodziewać.

To nie muszą być znaczące wzrosty - wystarczy średnioroczne 10 zł wzrostu na jednej megawatogodzinie, żeby przełożyło się to na setki mln zł poprawy wyników w segmencie energii konwencjonalnej. Jeśli popyt na energię będzie rósł w 2011 r., to jej cena musi rosnąć w ślad za nim.

NA GIEŁDZIE

Bank Zachodni WBK SA [BZW]

kurs:

332.00 PLN 7.70 (2.37%)

Notowania | Analiza techniczna


PGE [PGE]

kurs:

10.04 PLN -0.04 (-0.40%)

Notowania | Analiza techniczna


ENEA [ENA]

kurs:

9.61 PLN 0.02 (0.21%)

Notowania | Analiza techniczna


BOGDANKA [LWB]

kurs:

66.00 PLN 0.00 (0.00%)

Notowania | Analiza techniczna


TAURONPE [TPE]

kurs:

2.76 PLN -0.05 (-1.78%)

Notowania | Analiza techniczna





SUBSKRYBUJ WNP.PL

NEWSLETTER

Najważniejsze informacje portalu wnp.pl prosto do Twojej skrzynki pocztowej

Wnp.pl: polub nas na Facebooku


Wnp.pl: dołącz do nas na Google+


44 374 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

1 048 524 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

5 763 ofert w bazie

2 782 331 ofert w bazie


397 664 ofert w bazie

GORĄCE KOMUNIKATY

Wyszukiwanie zaawansowane
  • parking
  • bankiet
  • catering
  • spa
  • klub
  • usługi
  • rekreacja
  • restauracja
467 ofert w bazie

PARTNERZY

  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu

POLECAMY W SERWISACH GRUPY PTWP