P. Puchalski, DM BZ WBK: aktywa dystrybucyjne najcenniejsze

W mojej ocenie aktywa dystrybucyjne to obecnie jednoznacznie najcenniejsze aktywa polskich grup energetycznych, bo pomimo znacznego obcięcia dystrybutorom przez URE stopy zwrotu z kapitału zainwestowanego w działalność dystrybucyjną (WACC) w tym segmencie wciąż jest wartość, jest nadal zdolny do generowania dobrych wyników finansowych. Trzeba jednak zaznaczyć, że rentowność tego sektora zależy całkowicie od decyzji URE - mówi Paweł Puchalski, szef działu analiz DM BZ WBK.

Grupy PGE, Tauron Polska Energia i Energa już opublikowały wyniki za I półrocze br. Czy dotychczasowe wyniki segmentu dystrybucji energii elektrycznej są zgodne z przewidywaniami, czy odbiegają od nich na plus bądź minus?

- W związku z m.in. obniżeniem przez URE dystrybutorom energii elektrycznej na 2016 rok stopy zwrotu z kapitału zainwestowanego w działalność dystrybucyjną (WACC) w br. spodziewane było pogorszenie wyników tego segmentu w stosunku do wyników za 2015 rok i to się generalnie potwierdziło w I półroczu br. Zarazem wyniki segmentu dystrybucji w I półroczu br. były lepsze od naszych oczekiwań. Moim zdaniem bardzo duży wpływ na ten stan rzeczy miał silny wzrost wolumenów dystrybucji energii elektrycznej. Pozytywne efekty tego wzrostu skompensowały i przykryły w I półroczu br. w istotnej mierze negatywny wpływ decyzji regulacyjnych na wyniki sektora.