PARTNER PORTALU partner portalu wnp.pl
Menu

wnp.pl - portal gospodarczy

Szukaj

P. Puchalski, DM BZ WBK: Tauron musi zbudować drugi Tauron

Autor: wnp.pl (Dariusz Ciepiela)
25-05-2010 05:37
P. Puchalski, DM BZ WBK: Tauron musi zbudować drugi Tauron

Tauron planuje wzrost posiadanych mocy wytwórczych z obecnie posiadanych 5,6 GW do około 8,5 GW, co oznacza wzrost o ok. 3 GW. Jednocześnie Tauron planuje wyłączyć 1,7 GW a to oznacza, że trzeba zbudować 5 GW - czyli niemalże drugi Tauron - mówi Paweł Puchalski, analityk Domu Maklerskiego BZ WBK.

Na czerwiec br. planowany jest giełdowy debiut grupy Tauron. Jakie są plusy i minusy Tauronu?
- Plusem Tauronu jest duży udział w sektorze dystrybucji energii, to lider tego sektora w Polsce. Dystrybucja energii jest stabilną działalnością, co oznacza, że wyniki finansowe grupy Tauron będą mniej podatne na zmiany koniunktury gospodarczej. Drugim plusem jest posiadanie relatywnie dużych zasobów własnego paliwa, co powoduje, że marże w segmencie wydobycie i wytwarzanie powinny być wyższe, ponieważ Tauron musi kupować mniej węgla od zewnętrznych dostawców.

Głównym minusem grupy Tauron jest wysoki wiek mocy wytwórczych. Średnia wieku bloku energetycznego w Polsce wynosi ok. 30 lat, średnia wieku bloku w elektrowniach PGE to ponad 20 lat. PGE posiada ok. 40 proc. mocy wytwórczych, co oznacza, że pozostałe moce wytwórcze w Polsce mają średni wiek ok. 37 lat. Tauron ma więc moce wytwórcze prawdopodobnie o kilkanaście lat starsze niż PGE. To widać w projektach inwestycyjnych grupy. Tauron posiada obecnie 5,6 GW mocy, ale w najbliższych latach planuje wyłączyć 1,7 GW. Przyznaje tym samym, że ok. jedna trzecia jego mocy wytwórczych jest przestarzała i musi zostać zamknięta.

Czy istotnym ryzykiem dla Tauronu jest oparcie jego mocy wytwórczych na węglu? Polityka energetyczna UE ukierunkowana jest m.in. na redukcję emisji CO2.

- Możemy mówić o takim ryzyku w stosunku do zagranicznych koncernów energetycznych. Musimy jednak porównywać Tauron z polskimi graczami, a ich sytuacja nie różni się od tej, w której znajduje się Tauron - wszyscy wytwórcy w Polsce opierają się na węglu brunatnym lub kamiennym, więc w przypadku Tauronu nie jest to wielkim minusem. Docelowo, gdy wolne limity emisji CO2 będą coraz mniejsze, to Tauron będzie ponosił z tego tytułu coraz większe koszty, ponieważ będzie musiał dokupywać certyfikaty.

Istotną niewiadomą są natomiast rekompensaty za przedwczesne rozwiązanie KDT. PGE prawie 20 proc. zeszłorocznej EBITDA zarobiło na rekompensatach za rozwiązanie KDT. Istnieje ryzyko, że w Tauronie ten wskaźnik jest co najmniej porównywalny. PGE zadeklarowało, ze zmniejszy rekompensaty za rozwiązanie KDT o 77 proc w b.r. Jeśli Tauron zastosowałby taką samą politykę, to okaże się, że będzie mu brakować 400 mln zł do utrzymania zeszłorocznego poziomu EBITDA. To mogłoby postawić silny wzrost EBITDA spółki w 2010 r. pod znakiem zapytania, chyba, że Tauron zastosuje odmienną politykę dotyczącą rekompensat za KDT.

KOMENTARZE (1)

KOMENTARZE (1)




SUBSKRYBUJ WNP.PL

NEWSLETTER

Najważniejsze informacje portalu wnp.pl prosto do Twojej skrzynki pocztowej

Wnp.pl: polub nas na Facebooku


Wnp.pl: dołącz do nas na Google+


43 524 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

1 048 524 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

5 763 ofert w bazie

2 782 331 ofert w bazie


397 664 ofert w bazie

GORĄCE KOMUNIKATY

Wyszukiwanie zaawansowane
  • parking
  • bankiet
  • catering
  • spa
  • klub
  • usługi
  • rekreacja
  • restauracja
467 ofert w bazie

PARTNERZY

  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu

POLECAMY W SERWISACH GRUPY PTWP