PARTNER PORTALU partner portalu wnp.pl
Menu

wnp.pl - portal gospodarczy

Szukaj

Rozbieżne oceny wartości ZE PAK: od 1,67 do 3,03 mld zł

Autor: wnp.pl (Dariusz Ciepiela)
27-09-2012 05:27

Pojawiły się oficjalne wyceny Zespołu Elektrowni Pątnów Adamów Konin (ZE PAK), przygotowane przez kilka biur maklerskich. Wyceny między sobą znacząco się różnią i wskazują na wartość ZE PAK od 1,67 mld zł aż do 3,03 mld zł.

Analitycy Domu Maklerskiego PKO BP wycenili akcje ZE PAK metodą DCF w przedziale od 1,709 do 2,538 mld zł.
Zdaniem DM PKP BP, do głównych ryzyk, jakie stoją przed ZE PAK należy polityka energetyczna UE, która może doprowadzić do zmniejszenia rentowności wytwarzania na węglu brunatnym, poprzez działania prowadzące do wzrostu cen CO2, czy plany wprowadzenia akcyzy na energię zależnej od emisji CO2. Rezerwy przemysłowe węgla w eksploatowanych odkrywkach wystarczą na około 10 lat wydobycia na podobnym do obecnego poziomie. Kontynuacja pracy elektrowni Pątnów I i Pątnów II zależy od procesu uruchamiania nowych odkrywek, na które spółka nie ma jeszcze koncesji wydobywczych.

Analitycy DM PKO BP oceniają, że ZE PAK charakteryzuje się niskimi zmiennymi kosztami wytwarzania i w ostatnich latach osiągała rentowność na poziomie EBITDA (bez uwzględniania KDT) około 30 proc. zbliżoną do rentowności segmentu Energetyka Konwencjonalna w PGE. Na rentowność grupy pozytywnie wpływa fakt, że elektrownia Pątnów II może do 2025 roku korzystać ze wsparcia KDT.

DM PKO BP informuje, że intencją zarządu ZE PAK jest wypłacanie w najbliższych latach dywidendy na poziomie 30 proc. jednostkowego zysku netto ZE PAK według PAS, a po 2016 roku na poziomie 50 proc.

Z kolei Ipopema Securities wycenia akcje ZE PAK w przedziale od 1,67 do 2,1 mld zł. Z modelu DCF sporządzonego przez analityków Ipopema wynika, że ZE PAK jest wart 1,666 mld zł, natomiast wycena wskaźnikowa wskazuje na wartość na poziomie 2,107 mld zł.

Wśród głównych czynników ryzyka analitycy Ipopemy wymieniają m.in.: prognozowane niższe ceny energii w 2013 roku w stosunku do 2012 roku, niekorzystne prognozy długoterminowe dla cen prądu poza horyzontem 2018 roku, rosnący deficyt uprawnień do emisji CO2, konieczność zastąpienia mocy 943 MWe w latach 2016/18, niepewność związana ze stopą zwrotu z planowanej inwestycji w blok CCGT, niska jakość złóż węgla posiadanych przez kopalnie wchodzące w skład grupy, niepewne efekty wprowadzanych działań restrukturyzacyjnych, nowe propozycje ustaw dotyczące energii odnawialnej.

Nieco wyżej akcje ZE PAK wycenia Domu Maklerskiego Trigon: w przedziale od 2,115 do 2,464 mld zł. Analitycy Trigon szacują wartość ZE PAK przy użyciu metody DCF na 2,115 mld zł (40,7 zł na jedną akcję), przy metodzie porównawczej do spółek zagranicznych na 2,373 mld zł (45,6 zł na akcję), przy metodzie porównawczej do spółek krajowych na 2,464 mld zł (47,4 zł na jedną akcję).

KOMENTARZE (0)

Artykuł nie posiada jeszcze komentarzy! Twój może być pierwszy. Wypowiedz się!



SUBSKRYBUJ WNP.PL

NEWSLETTER

Najważniejsze informacje portalu wnp.pl prosto do Twojej skrzynki pocztowej

Wnp.pl: polub nas na Facebooku


Wnp.pl: dołącz do nas na Google+


53 969 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

1 048 524 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

5 763 ofert w bazie

2 782 331 ofert w bazie


397 664 ofert w bazie

GORĄCE KOMUNIKATY

Wyszukiwanie zaawansowane
  • parking
  • bankiet
  • catering
  • spa
  • klub
  • usługi
  • rekreacja
  • restauracja
467 ofert w bazie

PARTNERZY

  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu

POLECAMY W SERWISACH GRUPY PTWP