Menu

wnp.pl - portal gospodarczy

Szukaj

Spółki energetyczne w oku cyklonu

Autor: wnp.pl (Dariusz Ciepiela)
11-12-2015 11:20
Spółki energetyczne w oku cyklonu
fot. PTWP

Nasza strategia na 2016 rok jest prosta: unikać sektora energetycznego do momentu aż opadnie kurz. Polskie spółki energetyczne borykają się z najgorszym z możliwych scenariuszem - napisano w raporcie Domu Maklerskiego BZ WBK poświęconego krajowym spółkom energetycznym.

- Segment spółek energetycznych będzie się borykał z wyraźną erozją zysku netto / EBITDA w roku 2016. Tani węgiel energetyczny i drogie pozwolenia na emisje CO2 będą zapewne drastycznie obniżać zyski segmentu wytwórczego, a rewizja regulatora dotycząca wyliczeń WACC (średni ważony koszt kapitału) obniży zyski w segmencie dystrybucji. Spodziewamy się, że PGE, Tauron i Energa odnotują w roku 2016 spadek EBITDA o 16-21 proc., a spadek EBITDA Enei będzie w przyszłym roku skompensowany zyskami Bogdanki (akwizycja zakończona w czwartym kwartale 2015 r) – napisano w raporcie DM BZ WBK.
Autorzy raportu zwracają uwagę na wiele czynników ryzyka z jakimi boryka się branża. Zmiany zarządów i rad nadzorczych mają miejsce w całym sektorze. Przejęcia kopalń (które postrzegane są przez analityków DM BZ WBK jak worki bez dna, jeśli chodzi o potrzeby finansowe) już się materializują, a premier Beata Szydło zasugerowała, że będą miały miejsce dalsze fuzje pomiędzy segmentami. Nowy rząd już wspominał o budowie nowych bloków energetycznych, fuzjach międzysektorowych i sprzedaży udziałów.

Do tego dochodzi ryzyko dywidendowe, które jest kolejnym źródłem zmartwień.

- Abstrahując od erozji dywidendy na jedną akcję (DPS) spowodowanej spadającymi zyskami, polski minister energetyki zasugerował, że spółki energetyczne nie powinny wypłacać dywidend, jeśli planują duże inwestycje. Dywidendy to podstawa wycen w tym sektorze, a to oznacza, że poddanie w wątpliwość wypłaty dywidend przez spółki energetyczne jest, naszym zdaniem, najlepszym sposobem na odstraszenie inwestorów – czytamy w raporcie.

Autorzy opracowania przyznają, że fundamentalne ceny docelowe wskazują na potencjał wzrostowy. Ważone wyceny akcji (DCF, DDM, porównawcza) pokazują, że największy potencjał wzrostowy posiada Energa (cena docelowa 17.51 zł, +28 proc.) i Tauron (cena docelowa 3.49 zł, +23 proc.). Enea plasuje się tuż za nimi w potencjałem wzrostu na poziomie 4 proc. (cena docelowa 12.03 zł). PGE (cena docelowa 11.54 zł) to 14 proc. potencjał spadku, a Energa to jedyna spółka z potencjałem wzrostowym na bazie wszystkich trzech metod wyceny.

- Nasza strategia na 2016 rok jest prosta: unikać tego sektora do momentu aż opadnie kurz. Polskie spółki energetyczne borykają się z najgorszym z możliwych scenariuszem. Biorąc pod uwagę bezprecedensową liczbę i skalę ryzyk inwestycyjnych, obniżamy nasze rekomendacje w porównaniu do wycen fundamentalnych. W tym kontekście dla PGE i Enei wydajemy rekomendacje „sprzedaj”, a dla Energi i Tauronu „trzymaj” (zmiana z kilkutygodniowej ‘rewizji rekomendacji’). Sugerujemy daleko posuniętą ostrożność wobec ekspozycji na spółki energetyczne. Spodziewamy się, że spółki te będą w bardzo trudnej sytuacji w pierwszej połowie 2016 – przekonują analitycy DM BZ WBK.

NA GIEŁDZIE

PGE [PGE]

kurs:

10.38 PLN 0.05 (0.48%)

Notowania | Analiza techniczna


ENEA [ENA]

kurs:

9.55 PLN -0.03 (-0.31%)

Notowania | Analiza techniczna


TAURONPE [TPE]

kurs:

2.85 PLN -0.01 (-0.35%)

Notowania | Analiza techniczna


Energa SA [ENG]

kurs:

9.07 PLN 0.18 (2.02%)

Notowania | Analiza techniczna





SUBSKRYBUJ WNP.PL

NEWSLETTER

Najważniejsze informacje portalu wnp.pl prosto do Twojej skrzynki pocztowej

Wnp.pl: polub nas na Facebooku


Wnp.pl: dołącz do nas na Google+


43 964 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

1 048 524 ofert w bazie

POLECANE OFERTY

5 763 ofert w bazie

2 782 331 ofert w bazie


397 664 ofert w bazie

GORĄCE KOMUNIKATY

Wyszukiwanie zaawansowane
  • parking
  • bankiet
  • catering
  • spa
  • klub
  • usługi
  • rekreacja
  • restauracja
467 ofert w bazie

PARTNERZY

  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu
  • partner serwisu

POLECAMY W SERWISACH GRUPY PTWP